10月28日，我樂家居(603326.SH)發布三季度財報。2020年1-9月，公司營業收入增長7.97%至9.99億元，凈利潤增長24.15%至1.22億元，經營活動產生的現金流量凈額同比增長4868.45%。值得注意的是，從已發布三季報的9家定制家居上市企業來看，我樂家居凈利潤增速再次雄冠同行，并連續第7個季度成為凈利增速冠軍。

　　夯實“高定”成主線

　　報告顯示，在新冠疫情深入影響市場的前三季度，我樂家居的主營業務均實現了逆周期的增長，公司整體廚柜業務和全屋定制業務收入分別同增7.81%和8.16%。分季度看，Q3單季度公司實現營收4.61億元，同增15.46%，凈利潤0.75億元，同增41.75%，顯示公司整體經營持續穩健發展。

　　細究其增長動因，早在5月份的股東大會上，我樂家居董事長繆妍緹就暗示了“秘訣”：“2020年是我樂與黑天鵝共舞的一年，我們堅信這次疫情之后，中高端市場還將繼續擴大，我樂的中高端定位仍然不會動搖。”

　　據悉，今年以來，我樂家居通過大刀闊斧的線上線下變革，持續鞏固公司的中高端品牌形象，進一步拉近了與中高端消費者的距離，俘獲了越來越多城市中產和新中產主流客群的“芳心”。

　　線上，持續布局新媒體矩陣，針對今年特殊的“宅家”經濟，我樂家居引入火爆的直播帶貨模式，發起了“品質315”千萬補貼萬元免單的全國直播活動，以及“千城造富計劃”線上招商峰會等直播盛宴，前三季度直播場次約150場，推動公司抖音、天貓等平臺粉絲激增。此外，在雙微一抖、垂直類平臺(好好住、一兜糖)、知乎等平臺建立品牌營銷陣地，推動新零售帶單引流效應明顯。

　　線下，逆市高曝光。第三季度，我樂家居全新品牌廣告大舉霸屏了南京、上海、北京、濟南、石家莊等全國多地的高速路段、高鐵站、機場、商場影城等人流密集區域。在具有明顯辨識度的國民女神高圓圓新形象的強勢加持下，“設計，讓家更美”的品牌廣告語，再次深入用戶眼簾，全方位驅動品牌形象向中高端塑造區隔。

　　多位一體深煉“內功”

　　持續塑造中高端品牌形象的同時，我樂家居始終不忘積累與定位相匹配的綜合實力。

　　研發方面，前三季度研發費用比上年同期增長3%至2800萬，進一步建立了以原創設計產品為核心驅動的高定發展模式。

　　先是2月份，首度推出護墻板新品類，為中高端用戶提供了五星級酒店式的墻面選擇;5月，率先聯袂全球頂級寢具品牌絲漣(sealy)，推出“買我樂,送美國絲漣”的跨界營銷，豐富了全屋配套家具(床、床墊、沙發、餐桌椅等)和軟裝商品的選擇;6月，發布首款裸感風的巴斯蒂昂系列新品、容悅櫥柜新品，與莫蘭迪、星云、萊奧、至尚等拳頭產品組成產品矩陣，在產品品相以及功能上得到很大改觀，極大地提高了產品段位;9月，升級無醛添加“樂芯板”，滿足用戶對環保健康家具的訴求。

　　渠道方面，我樂家居持續擴大與恒大、融創、金茂、華夏幸福、金科等國內大型地產公司的合作體量，并獲得中國建筑裝飾協會正式會員單位授牌，開啟了更多與上游裝企、房企交流合作與工程拓展的機會，推動前三季度大宗業務收入同比增長65.12%至2.83億元。但相比大宗業務、直營等“后勁”，經銷店業務仍是我樂家居的絕對“主力”，在總營收中貢獻占比達59.02%。

　　經銷渠道建設方面，發起“暖春行動”大力補貼經銷商，實施“我樂家居領航計劃”打造6A代理商培訓體系，并與紅星美凱龍達成戰略合作共享優質資源，多維度深度賦能終端營運;另一方面，繼續優化內部經銷商結構，鼓勵經銷商多開混合店、全屋專賣店，減少面積較小且不具備競爭優勢的廚柜店。盡管面臨“自伐”背景，報告期內我樂整體廚柜門店仍凈增加11家至686家，我樂全屋定制門店順利凈增加55家至587家。

　　智能制造方面，穿越疫情的銷售增長，讓我樂家居的產能利用率進一步逼近滿負荷。為此，公司前三季度加大了溧水現代化工業4.0柔性新工廠即募投項目“全屋定制智能家居系統項目”的基建投入，并相應增加了設備投入，以籌備未來的銷售增長。根據2019年經驗，Q4旺季營收約占全年收入的31%，比重最高。

　　“高端制勝”發展戰略的清晰定位和多年持之以恒，以及在品牌、產品、營銷、渠道、智造、供應鏈等綜合實力上“多位一體”的積累，使得我樂家居在中高端細分市場的運作上越發成熟，直接支撐了公司整體業績的穩健增長。

　　勇奪凈利增速“第七冠”

　　綜合數據顯示，我樂家居近三財年營業收入、凈利潤的年均復合增長率分別達20%和24%，遠高于泛家居同行平均水平。其中，毛利率實現了近5年逐年提升的增長態勢，2020年前三季度的毛利額進一步增加，加上其它降本增效措施的落實，推動三季報歸屬凈利潤增速大幅高于營收增速。

　　截止發稿前，我樂家居的凈利潤增速已經連續第7個季度位居定制家居行業首位。

　　有業內人士表示，定制家居行業目前已經從早期的性價比時代，過渡到個性化需求時代，在消費升級、審美升級大趨勢下，細分的高端品牌和高端產品將與大眾化梯隊拉開距離，贏得更亮眼的市場份額和利潤表現。

　　從行業上看，國內定制家居行業在家具中的滲透率不到30%，離美韓等發達國家60%-70%的高滲透率，尚有相當大的增長空間。有報道認為，未來三年，我樂家居所屬的定制家具行業將以15%-20%的年增速奔跑。申萬宏源預測，2025年，定制家居行業市場規模有望達到5489億元，較2018年接近翻番。

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