1月5日，華爾街知名投行Jefferies首次覆蓋蘑菇街(MOGU.NYSE)，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。Jefferies在研報(bào)中指出，蘑菇街直播業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，2021財(cái)年Q2其直播GMV貢獻(xiàn)總GMV比重已超七成。未來(lái)，直播電商行業(yè)有望保持58%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，到2025年其市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到6.4萬(wàn)億，在中國(guó)零售電商市場(chǎng)中的滲透率有望從2019年的4%提升至24%。在直播電商行業(yè)保持高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)下，直播電商首創(chuàng)者蘑菇街將持續(xù)受益。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自2016年率先上線直播電商以來(lái)，蘑菇街直播GMV已連續(xù)19個(gè)季度保持快速增長(zhǎng)。Jefferies分析認(rèn)為，直播業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的背后，是蘑菇街獨(dú)特的“P2K2C”模式在發(fā)揮效用。“P”代表蘑菇街，作為整合開(kāi)放資源的提供者，輸出供應(yīng)鏈能力、直播電商基礎(chǔ)設(shè)施和主播賦能體系;“K”代表KOL(意見(jiàn)領(lǐng)袖);“C”則代表消費(fèi)者。在“P2K2C”模式下，蘑菇街構(gòu)建起了消費(fèi)者、主播和供應(yīng)商之間的良性商業(yè)閉環(huán)。

　　其中，賦能主播等KOL是蘑菇街“P2K2C”模式中非常重要的一環(huán)。作為平臺(tái)方，蘑菇街不僅將千萬(wàn)女性用戶資源對(duì)主播開(kāi)放，還會(huì)為主播提供定制化供應(yīng)鏈支持、人才支持、營(yíng)銷(xiāo)支持。目前，蘑菇街已經(jīng)建立起完備的直播生態(tài)體系，交易系統(tǒng)、客服系統(tǒng)、財(cái)務(wù)系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施也全部向主播開(kāi)放。在平臺(tái)賦能下，蘑菇街上有越來(lái)越多的主播建立起了屬于自己的品牌。

　　Jefferies在研報(bào)中還表示，“P2K2C”模式下，制造商可以直接與KOL合作以確保定價(jià)透明，品牌與平臺(tái)合作可以確保KOL覆蓋的廣度。“P2K2C”模式能夠幫助消費(fèi)者買(mǎi)到更多工廠直供的高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品，還能幫助平臺(tái)主播積累粉絲并創(chuàng)收。更重要的是，通過(guò)“P2K2C”模式，蘑菇街能夠有效帶動(dòng)整個(gè)價(jià)值鏈效率的提升。借助獨(dú)特的供應(yīng)鏈，蘑菇街能夠有效深化與主播的合作，提高主播對(duì)平臺(tái)的忠誠(chéng)度，同時(shí)推動(dòng)KOL的增長(zhǎng)、內(nèi)容的豐富，而內(nèi)容的豐富又將反向推動(dòng)用戶活躍度的提高。

　　據(jù)蘑菇街2020財(cái)年(2019年4月1日至2020年3月31日)年報(bào)顯示，蘑菇街直播購(gòu)買(mǎi)用戶平均每人每天觀看直播71分鐘，每月平均觀看直播21天，30天復(fù)購(gòu)率高達(dá)91%。在截至2020年9月30日的十二個(gè)月內(nèi)，蘑菇街直播業(yè)務(wù)的活躍購(gòu)買(mǎi)用戶數(shù)同比增長(zhǎng)21.9%，已達(dá)350萬(wàn)。

　　同時(shí)，Jefferies指出，蘑菇街超過(guò)30%的客戶是通過(guò)推薦獲得的，獲客成本顯著降低。目前，蘑菇街通過(guò)多種形式獲客，譬如與騰訊合作開(kāi)展綜藝節(jié)目、全渠道內(nèi)容分發(fā)吸引時(shí)尚人群、從微信入口完成流量導(dǎo)入等等。當(dāng)前，微信生態(tài)內(nèi)擁有龐大的用戶群，隨著直播電商普及率走高、用戶市場(chǎng)教育逐漸完成，從微信生態(tài)內(nèi)而來(lái)的新增用戶正在不斷增加。

　　而36氪研究院于2020年12月發(fā)布的《2020年中國(guó)直播電商行業(yè)研究報(bào)告》，也進(jìn)一步佐證了蘑菇街的高粉絲價(jià)值、高用戶粘性。報(bào)告指出，目前直播電商玩家主要分為傳統(tǒng)電商平臺(tái)、娛樂(lè)內(nèi)容平臺(tái)、導(dǎo)購(gòu)社區(qū)平臺(tái)三大類(lèi)。其中，作為導(dǎo)購(gòu)社區(qū)平臺(tái)代表的蘑菇街，粉絲價(jià)值全網(wǎng)最高。

　　值得一提的是，除了在核心的時(shí)尚、服飾等品類(lèi)具備優(yōu)勢(shì)外，蘑菇街還在逐步拓展母嬰、體育、珠寶、化妝品、配飾、家居等品類(lèi)。對(duì)此，Jefferies認(rèn)為，更廣泛的品類(lèi)拓展可以有效促進(jìn)蘑菇街GMV的增長(zhǎng)和市場(chǎng)份額的擴(kuò)大。

　　得益于在主播賦能、供應(yīng)鏈深耕、品類(lèi)拓展等方面的持續(xù)努力，蘑菇街在去年年底的兩次大促中斬獲佳績(jī)。2020年雙11，蘑菇街直播GMV同比增長(zhǎng)82%，主播“小甜心_呢”更是成為雙11全網(wǎng)首位銷(xiāo)售額破億的主播;雙12期間，蘑菇街直播GMV同比增長(zhǎng)167.87%。

　　分析人士指出，作為直播電商首創(chuàng)者，目前蘑菇街各項(xiàng)指標(biāo)良好，前瞻布局業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備確定性，投資價(jià)值凸顯。

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