新證券法自2020年3月1日起實(shí)施后的第一個(gè)交易日，上交所、深交所就啟動(dòng)了在注冊(cè)制框架下的公開發(fā)行公司債受理工作。國(guó)家發(fā)改委也印發(fā)了《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》。公司債、企業(yè)債市場(chǎng)進(jìn)入提高發(fā)行效率，進(jìn)一步完善監(jiān)管的新時(shí)代。更加高效、完善的債券市場(chǎng)，也將贏得更多國(guó)際投資者。

　　新證券法自2020年3月1日起實(shí)施，根據(jù)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》有關(guān)要求，近日國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，對(duì)企業(yè)債發(fā)行條件、強(qiáng)化信息披露要求和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、落實(shí)省級(jí)發(fā)展改革部門監(jiān)管職責(zé)等六個(gè)方面進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

　　從發(fā)行條件來(lái)看，企業(yè)債券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)，最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券一年的利息，應(yīng)當(dāng)具有合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量，鼓勵(lì)發(fā)行企業(yè)債券的募集資金投向符合國(guó)家宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目建設(shè)。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部技術(shù)副總監(jiān)張伊君昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，相關(guān)政策的印發(fā)，標(biāo)志著債券發(fā)行的市場(chǎng)化進(jìn)一步提升，市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)容。債券發(fā)行注冊(cè)制的實(shí)施，減少了中間的核準(zhǔn)環(huán)節(jié)，有助于提高發(fā)行效率。

　　財(cái)政部專家?guī)鞂＜摇?60政企安全集團(tuán)投資總監(jiān)唐川在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此番發(fā)改委與證監(jiān)會(huì)同時(shí)發(fā)文，明確企業(yè)債和公司債的注冊(cè)制事宜，可以說(shuō)是新證券法實(shí)施后，證券監(jiān)管新時(shí)代的重要標(biāo)志性舉措。此番改革之后，企業(yè)債券融資的效率將會(huì)有明顯提升，對(duì)企業(yè)而言，債券發(fā)行過(guò)程中的時(shí)間成本和資金成本都能進(jìn)一步降低。整體而言，債券發(fā)行注冊(cè)制全面匹配了減稅降費(fèi)和簡(jiǎn)政放權(quán)的政策要求。無(wú)疑，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將會(huì)從中獲益。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)量化金融中心主任曹嘯昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，注冊(cè)制的實(shí)施顯然簡(jiǎn)化了發(fā)行流程，一定程度上提高了發(fā)債效率。同時(shí)新證券法刪去了有關(guān)凈資產(chǎn)及累計(jì)債券余額的限制條件，有利于質(zhì)地良好的輕資產(chǎn)公司發(fā)債，并讓發(fā)行人自行決定負(fù)債結(jié)構(gòu)，未來(lái)債券市場(chǎng)的發(fā)展空間進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者從國(guó)家發(fā)改委公布的信息梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)截至目前，國(guó)家發(fā)改委已批復(fù)的企業(yè)債券規(guī)模超500億元。唐川表示，在注冊(cè)制的影響下，預(yù)計(jì)2020年企業(yè)債發(fā)行總額有望超過(guò)6000億元。

　　《通知》還提出，要確立以信息披露為中心的注冊(cè)制監(jiān)管理念，明確發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)遵循真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平的原則，按照法律法規(guī)及有關(guān)規(guī)定，通過(guò)指定的渠道披露信息，并承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。承銷機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)守信。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)債券發(fā)行人進(jìn)行充分的盡職調(diào)查，協(xié)助做好信息披露等工作，對(duì)所出具的專業(yè)報(bào)告和專業(yè)意見(jiàn)負(fù)責(zé)。受理審核機(jī)構(gòu)可對(duì)信息披露內(nèi)容和形式進(jìn)行督促檢查。

　　曹嘯表示，企業(yè)債實(shí)施注冊(cè)制需要注意加強(qiáng)信息披露，建立以發(fā)行人信息披露為核心、以中介機(jī)構(gòu)盡職履責(zé)為基礎(chǔ)、以市場(chǎng)自律管理為保障的債券發(fā)行和信息披露機(jī)制。企業(yè)融資難度一定程度上有所降低，但企業(yè)更需要結(jié)合自身實(shí)際需要發(fā)行債券，切勿盲目融資。此外，要加強(qiáng)投資者審慎投資理念，投資風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

　　唐川表示，企業(yè)債實(shí)施注冊(cè)制，對(duì)監(jiān)管層而言，最大的工作重點(diǎn)還是要做好風(fēng)險(xiǎn)控制。當(dāng)然，其管理模式要從原來(lái)的直接管控過(guò)渡到讓企業(yè)協(xié)同服務(wù)機(jī)構(gòu)做好自律性控制。未來(lái)，監(jiān)管層需要依據(jù)新時(shí)代的資本市場(chǎng)發(fā)展要求和市場(chǎng)環(huán)境設(shè)計(jì)好管理框架，提高企業(yè)和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的違規(guī)成本，逐步引導(dǎo)企業(yè)適應(yīng)并匹配到注冊(cè)制模式下的金融市場(chǎng)。

　　張伊君表示，債券發(fā)行啟動(dòng)注冊(cè)制是債券市場(chǎng)發(fā)展的重要里程碑，對(duì)債券市場(chǎng)增量提質(zhì)意義深遠(yuǎn)。不同券種注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)逐步趨同和債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法機(jī)制的落地，將共同推動(dòng)債券市場(chǎng)的統(tǒng)一化程度進(jìn)一步提升。同時(shí)，信用分層常態(tài)化下，不同層級(jí)的發(fā)行人如何進(jìn)行分類注冊(cè)，如何針對(duì)各自的信用風(fēng)險(xiǎn)特征探索交易機(jī)制的完善，尤其是違約債券交易機(jī)制的完善，還將是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與各方的共同任務(wù)。

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