2020年4月28日，北京——今日，領(lǐng)先的全球高價(jià)值商業(yè)服務(wù)提供商TMF Group發(fā)布了全球企業(yè)并購(gòu)交易分析報(bào)告《跨境股權(quán)分割：探究為何三分之一的交易失敗及如何才能成功》(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”)。該報(bào)告由TMF Group聯(lián)合國(guó)際并購(gòu)研究機(jī)構(gòu)Mergermarket共同編制而成，內(nèi)容則是基于對(duì)來(lái)自29個(gè)國(guó)家和地區(qū)的200位具有收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員的調(diào)查結(jié)果，針對(duì)國(guó)際并購(gòu)活動(dòng)中的價(jià)值創(chuàng)造和破壞因素進(jìn)行分析，旨在為受新冠病毒肺炎、經(jīng)濟(jì)增速放緩、地緣政治與貿(mào)易摩擦等全球性震蕩因素影響下的企業(yè)跨境并購(gòu)交易活動(dòng)提供參考依據(jù)。

　　TMF Group中國(guó)區(qū)總裁李同先生表示：“2020年開局我們看到更多不確定性因素對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)成挑戰(zhàn)。受新冠病毒肺炎全球性擴(kuò)散影響，世界經(jīng)濟(jì)因應(yīng)對(duì)危機(jī)暫時(shí)封閉，投資者或?qū)⒀泳弴?guó)際并購(gòu)交易。我們預(yù)計(jì)，2020上半年國(guó)際并購(gòu)交易量或?qū)⒋蠓陆怠ｋS著全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨于穩(wěn)定，債券市場(chǎng)恢復(fù)對(duì)私募股權(quán)投資的支持，跨境交易需求將會(huì)回升。”

　　報(bào)告指出，受全球性新冠病毒肺炎疫情影響，企業(yè)將面臨更嚴(yán)峻的現(xiàn)金流挑戰(zhàn)，部分企業(yè)剝離非核心資產(chǎn)的壓力將進(jìn)一步增大，一旦世界經(jīng)濟(jì)重新開放，或?qū)⒁鹂缇彻蓹?quán)分割交易大幅提升。李同先生對(duì)此評(píng)論道：“對(duì)疫情過(guò)后進(jìn)行的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)，收購(gòu)方做好對(duì)標(biāo)的企業(yè)的收購(gòu)規(guī)劃比以往更加重要，要確保交易在合理時(shí)間范圍內(nèi)完成，否則企業(yè)將承擔(dān)高昂的成本。”

　　在當(dāng)前充滿不確定因素的環(huán)境中，執(zhí)行速度將是考量并購(gòu)交易成功的關(guān)鍵因素。報(bào)告顯示，超過(guò)半數(shù)受訪者表示其并購(gòu)交易延期三個(gè)月以上。根據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并購(gòu)交易延期超過(guò)一到兩個(gè)月會(huì)導(dǎo)致成本上升約10%，延期四個(gè)月的平均成本增幅高達(dá)收購(gòu)標(biāo)的額的16%。在受訪案例中，74%的企業(yè)和90%的私募股權(quán)投資公司交易金額超過(guò)5千萬(wàn)美元，其中部分交易金額超過(guò)10億美元，延期將大幅增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和時(shí)間成本。此外，報(bào)告發(fā)現(xiàn)企業(yè)在最近完成的一次跨境并購(gòu)交易中，亞太地區(qū)最常發(fā)生延期，比例高達(dá)33%，而這一比例在美洲地區(qū)企業(yè)為18%，歐洲、中東和非洲地區(qū)為16%。

　　報(bào)告同時(shí)探究了造成交易延期的主要原因。約四分之三的企業(yè)和私募股權(quán)投資公司表示，在最近一次交易中，處理法律和監(jiān)管問(wèn)題是導(dǎo)致延期的主要障礙。排在第二位的挑戰(zhàn)是分割業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)相關(guān)內(nèi)容未能完全與母公司分離，超過(guò)六成受訪者表示曾遇到此類狀況。此外，買賣雙方運(yùn)營(yíng)模式兼容問(wèn)題、人力資源遷移、對(duì)分割業(yè)務(wù)進(jìn)行穩(wěn)健評(píng)估、知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬等問(wèn)題都是在收購(gòu)中造成交易延時(shí)的重要挑戰(zhàn)。但多數(shù)經(jīng)歷過(guò)延期的受訪者(78%的企業(yè)和64%的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu))同時(shí)認(rèn)為，如果準(zhǔn)備更加充分，可以避免延期和付出額外成本。

　　李同先生針對(duì)未來(lái)國(guó)際并購(gòu)交易建議道：“我們的調(diào)查顯示近六成企業(yè)收購(gòu)項(xiàng)目涉及四個(gè)或以上國(guó)家或地區(qū)的業(yè)務(wù)，每個(gè)地區(qū)的法律監(jiān)管環(huán)境和狀況都有其特異性。在新冠肺炎疫情之后的企業(yè)并購(gòu)重組浪潮中，買方要因地制宜為收購(gòu)規(guī)劃做好功課，聘請(qǐng)本地專家和顧問(wèn)參與到項(xiàng)目中來(lái)，避免將一方經(jīng)驗(yàn)盲目復(fù)制。TMF Group將法律、會(huì)計(jì)和人力資源管理方面的專業(yè)資源加以整合，成立了并購(gòu)交易團(tuán)隊(duì)，將在全球120個(gè)司法管轄區(qū)為企業(yè)提供交易支持，幫助企業(yè)降低交易成本。”

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